L’agence Moody’s a une nouvelle fois frappé fort en dégradant la note souveraine du Sénégal, la faisant passer de Caa1 à Caa2, avec une perspective maintenue à négative. Cette décision touche les notations en devises étrangères et en monnaie locale, ainsi que les dettes non garanties, tandis que la note à court terme reste classée « Not Prime ». Une décision qui survient dans un contexte déjà tendu, alors qu’une mission du Fonds monétaire international (FMI) était en négociation à Dakar pour relancer un programme suspendu depuis fin 2025.
Une dégradation aux conséquences immédiates sur les marchés
Cette note Caa2 place le Sénégal parmi les pays considérés comme très spéculatifs, une catégorie qui inclut traditionnellement des États fragiles comme le Venezuela ou le Liban. Les marchés ont d’ailleurs réagi avec brutalité : entre septembre et décembre 2025, les Eurobonds sénégalais ont chuté de près de 20 %, tandis que les spreads de rendement ont doublé, passant de 800 à 1 500 points de base. Concrètement, l’Eurobond à échéance 2048 s’échangeait alors à seulement 51 centimes pour un euro, soit une décote de 49 %. Même les obligations à plus court terme, comme celle de 2028, ont subi une perte supérieure à 30 %.
Les chiffres parlent d’eux-mêmes : le pays doit faire face à des besoins de financement bruts représentant 25 % de son PIB. Le remboursement annuel du principal seul équivaut à 18 % du PIB, tandis que le poids des intérêts a explosé, passant de 16,1 % à 23,7 % des revenus de l’État entre 2023 et 2026. La dette publique totale, y compris celle des entreprises publiques, atteint désormais près de 108 % du PIB, un niveau bien au-delà des estimations initiales du FMI, qui évoquait même 132 % fin 2024 après la révélation d’une partie de « dette cachée » sous l’administration précédente.
Un marché régional en crise
Le Sénégal, traditionnellement soutenu par le marché régional de l’UEMOA, commence à montrer des signes d’essoufflement. Lors des adjudications de décembre 2025, sur les 95 milliards de FCFA proposés, seulement 35 milliards ont été levés. Pire encore, le rendement moyen a bondi de 158 points de base en un mois, confirmant que même la zone monétaire commune n’est plus un rempart infaillible. Cette situation force l’État à se tourner vers les banques locales pour honorer ses engagements, comme en mars 2026, où près de 485 millions de dollars ont été mobilisés pour rembourser une tranche d’un Eurobond de 2,2 milliards de dollars émis en 2018.
La Banque mondiale avait d’ailleurs alerté : 2026 marque un pic historique de remboursements pour l’Afrique subsaharienne. Avec plusieurs Eurobonds arrivant à échéance cette année, la note Caa2 rend leur refinancement particulièrement coûteux et risqué. Le FMI, de son côté, avait gelé un programme de prêt de 1,8 milliard de dollars après un désaccord sur la restructuration de la dette.
Des tensions politiques qui aggravent la crise
Moody’s n’a pas manqué de souligner le rôle des tensions institutionnelles dans sa décision. Le limogeage de l’ancien Premier ministre Ousmane Sonko et son élection à la présidence de l’Assemblée nationale ont exacerbé les conflits entre l’exécutif et le législatif. Selon l’agence, ces divisions pourraient retarder la mise en œuvre des réformes budgétaires nécessaires, aggravant encore la pression sur les finances publiques.
Pourtant, un filet de sécurité persiste : l’appartenance du Sénégal à l’UEMOA et l’arrimage du franc CFA à l’euro limitent, pour l’instant, les risques de crise de change ou de balance des paiements. Les réserves de change régionales, estimées à près de 38 milliards de dollars fin mai 2026, offrent une bouffée d’oxygène, même si la pression budgétaire reste entière.
Une série de dégradations qui inquiète
Cette dégradation à Caa2 s’ajoute à deux autres abaissements en moins d’un an : un premier passage de B3 à Caa1 en octobre 2025, puis une dégradation similaire par une autre agence plus tôt en 2026. À l’époque, le ministère des Finances avait contesté la première notation, la qualifiant de « spéculative, subjective et biaisée ». Pourtant, les faits semblent donner raison aux agences : les marchés sanctionnent une confiance érodée, une dette insoutenable et des perspectives économiques de plus en plus floues.