Face à l’impossibilité temporaire de solliciter les marchés internationaux par le biais des eurobonds, le Sénégal a fait du marché des titres publics de l’UEMOA son principal levier de financement. Au cours des quatre premiers mois de l’année, le Trésor public a réussi à collecter 1311,3 milliards de FCFA. Ce montant colossal illustre à la fois l’importance des besoins budgétaires de l’État et un repli stratégique vers les investisseurs de la sous-région, dans un contexte où la signature souveraine du pays subit une pression constante.
Une réorientation nécessaire vers le marché régional
Ce basculement vers le marché financier régional n’est pas le fruit d’un simple choix opportuniste, mais une réponse à des contraintes extérieures majeures. La révélation d’un niveau d’endettement public supérieur aux estimations initiales a entraîné une hausse des coûts d’emprunt en devises étrangères, rendant les émissions internationales prohibitives. Pour pallier ce manque, le ministère des Finances et du Budget s’est intensément tourné vers Umoa-Titres, l’organisme chargé de coordonner les levées de fonds pour les huit pays membres de l’Union.
Avec plus de 1311 milliards de FCFA mobilisés en un quadrimestre, soit environ 330 milliards de FCFA par mois, le Sénégal s’impose comme l’un des acteurs les plus dynamiques de la zone. Ce rythme soutenu, bien au-dessus des moyennes habituelles de Dakar, démontre une volonté de compenser intégralement l’absence de financements extérieurs par des ressources locales.
Le prix d’une dette plus onéreuse
Toutefois, cette dépendance au marché intérieur a un coût. Les institutions bancaires régionales, qui absorbent l’essentiel de ces titres, exigent désormais des taux d’intérêt plus élevés. Cette hausse des rendements est directement liée à une perception du risque plus marquée, accentuée par les récentes évaluations des agences de notation internationales. En conséquence, le Sénégal doit aujourd’hui emprunter à des conditions plus coûteuses que certains de ses voisins immédiats pour des échéances similaires.
Cette situation engendre deux problématiques majeures : un alourdissement du service de la dette dans un budget déjà restreint, et une réduction de la liquidité disponible pour les autres États membres comme la Côte d’Ivoire, le Mali ou le Burkina Faso. En captant une part importante des capitaux régionaux, le Trésor sénégalais risque également de limiter les capacités de financement du secteur privé local.
Le défi de la crédibilité budgétaire
L’objectif des autorités sénégalaises ne se limite pas à la gestion des échéances immédiates de 2025. Un dialogue est actuellement engagé avec le Fonds monétaire international pour établir un nouveau programme de soutien. La conclusion d’un tel accord est jugée indispensable pour restaurer la confiance des investisseurs globaux et permettre, à terme, un retour sur le marché des eurobonds.
Pour le gouvernement dirigé par le président Bassirou Diomaye Faye et le Premier ministre Ousmane Sonko, le défi consiste à maintenir cet équilibre financier précaire le temps d’assainir les finances publiques. Si le marché régional assure la continuité de la trésorerie à court terme, la restauration d’une crédibilité budgétaire solide reste la clé pour financer durablement les projets structurants dans les secteurs de l’énergie et des infrastructures.